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中信证券询查 文|吴威辰 王喆 刘海博 李越 拜俊飞
汪浩 贾玉潇 胡彬 刘宇飞
固态电板产业化发展继续加快，经咱们测算，2030年群众固态电板总出货将超700GWh，其中全固态电板超200GWh。中国半固态电板还是量产，扫尾对西洋日韩的弯谈超车，全固态电板加快追逐，举座指标是2026~2027年扫尾上车和小批量产，2030年扫尾贸易化，成长弧线笔陡。预测2026年，半固态电板在浮滥、能源、储能等限度放量在即，全固态电板开启装车考证，淡薄把抓电板、材料、汲引酌量体式的投资契机。
▍固态电板：掂量2030年超700GWh固态电板出货，其中全固态进步200GWh，中国厂商在群众鸿沟弯谈超车与加快追逐。
固态电板有望开启新一轮电动化的鼎新周期，期骗于新能源汽车、浮滥电子、储能、机器东谈主、遨游器等限度，惩处安全与续航的二元对立问题。咱们测算2030年群众固态电板出货有望达705GWh，其中半固态494GWh、全固态211GWh，2025~ 2030年时间群众固态电板出货量CAGR为183%。纵不雅群众，刻下日本全固态电板研发率先，西洋也以好意思国电板厂+欧洲车企的组合激动至上车路试的阶段，中国厂商双线并行，1）半固态电板弯谈超车，还是扫尾量产上车，2）全固态电板加快追逐，证据比亚迪、宁德时期、清陶能源等企业决策，中国厂商指标2026~2027年扫尾上车测试与小批量产，2030年贸易化，该指标还是追浅近本。
▍分体式时刻道路判辨：材料以电解质为中枢，汲引体式已逐渐定型。
1）材料端，固态电板中枢增量材料是固态电解质，包括团员物、氧化物、硫化物、卤化物，咱们掂量团员物+氧化物重心聚会在半固态道路，硫化物+卤化物期骗于全固态道路，此外，半/全固态电板的正负极选拔现在仍以高镍三元+硅基负极居多，但会逐渐向富锂锰基+锂金属负极过渡，其他体式材料如隔阂、辅材均有针对固态电板的升级或用量进步。
2）汲引端，半固态电板的坐褥汲引较液态电板变化不大，全固态电板的前、中、后段汲引均发生较大变化，前段工序中，传统的湿法电极工艺变为备选项，干法汲引+电解质热复合是匹配固态电解质膜重要汲引，中段工序中，注液汲引将取消，叠片汲引取代卷绕汲引成为必选，同期需要新增等静压、制痕绝缘等汲引，扫尾致密堆叠+保护极片的意见，后段工序中，化要素容汲引加压是明确发展趋势，举座来看，全固态电板各谈工序汲引逐渐定型。
▍固态电板投资框架：万亿级别的新兴板块，重心关怀具备空间和利润弹性的固态电解质和固态电板专用汲引等体式。
咱们构建以A股62家中枢固态电板上市公司为组合的固态电板板块股票池，涵盖电板、材料、汲引体式，适度2025年10月26日，板块系数市值为1.2万亿元，容量可不雅。复盘扫数这个词固态电板板块从2024年于今的行情阐述，其呈现出从半固态到全固态、龙头进展带动、继续周期越来越久的特质，板块在2025年6月1日至2025年10月26日历间涨幅为64.3%，权贵跑赢沪深300指数。经咱们测算，具备空间和利润弹性的重心增量体式包括硫化物电解质、锂金属负极、单壁碳纳米管、干法电极汲引、等静压、高压化要素容等，值得重心关怀。
▍2026年预测：半固态电板放量，全固态电板上车路试。
1）半固态在浮滥、能源、储能等卑劣限度有望放量：半固态电板在vivo手机等浮滥电子产物、蔚来汽车和上汽名爵等汽车产物、以及部分储能电站均有量产期骗和发布，咱们以为2026年跟着更多卑劣车型、浮滥电子机型和储能电站的放量，半固态电板出货有望迎来放量；
2）全固态上车路试：外洋全固态电板老师车逐渐开动亮相，咱们掂量2025-2026年国内将迎来密集的上车路试，电板上车后的压力抵制是共鸣问题，重心将聚会在电芯材料端对固固界面浸润性的改善、电芯制造端的高压汲引如等静压/高压化要素容、车端的PACK制造和车载加压安设。
▍风险因素：
新能源汽车时刻道路超预期变化；新能源汽车产业国表里战略变化不足预期；端侧AI产物发展不足预期；固态电板量产装车进展不足预期；固态电板时刻发展及降本不足预期；行业竞争加重风险。
▍投资策略。
固态电板产业化继续加快，刻下板块系数市值在万亿以上，从咱们构建的股票池来看，2025年以来固态电板板块权贵跑赢沪深300指数。预测2026年，半固态电板在浮滥、能源、储能等限度放量在即，全固态电板开启装车考证，淡薄把抓板块内酌量的电板、材料、汲引体式的投资契机。
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